उत्तर :

हल करने का दृष्टिकोण: विनिमय दर अस्थिरता की अवधारणा का परिचय लिखिये। भारतीय अर्थव्यवस्था पर विनिमय दर अस्थिरता के प्रभाव का उल्लेख कीजिये। विनिमय दरों को प्रबंधित करने के लिये भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के उपायों पर प्रकाश डालिये। तद्नुसार निष्कर्ष लिखिये।

परिचय:

विनिमय दर वह दर है, जिस पर एक मुद्रा का दूसरी मुद्रा से विनिमय होता है। विनिमय दर में उतार-चढ़ाव का आशय किसी मुद्रा के मूल्य में अन्य मुद्राओं की तुलना में महत्त्वपूर्ण और निरंतर उतार-चढ़ाव होना है। भारत के लिये इसका अर्थ अमेरिकी डॉलर जैसी प्रमुख मुद्राओं के सामने रुपए के मूल्य में तीव्र बदलाव से है। विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव का व्यापार, निवेश और समग्र आर्थिक स्थिरता पर महत्त्वपूर्ण बहुआयामी प्रभाव पड़ सकता है।

मुख्य भाग:

भारतीय अर्थव्यवस्था पर विनिमय दर की अस्थिरता का प्रभाव:

• निर्यात और आयात की अलग-अलग लागत:
  • रुपए में गिरावट वैश्विक बाज़ार में भारतीय निर्यात को सस्ता बना सकती है, जिससे निर्यात की मात्रा में वृद्धि हो सकती है। हालाँकि यह एक साथ आयात की लागत को बढ़ाता है, जिससे घरेलू स्तर पर उपभोग की जाने वाली वस्तुओं पर मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ता है।
  • इसके विपरीत, रुपए में वृद्धि का विपरीत प्रभाव हो सकता है, जिससे निर्यात में कमी आती है जबकि आयात सस्ता होता है।
• अनिश्चित विदेशी निवेश:
  • अस्थिर विनिमय दरें विदेशी निवेशकों के लिये अनिश्चितता लाती हैं, जिससे संभावित रूप से प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) और पोर्टफोलियो निवेश हतोत्साहित होते हैं।
  • यह घरेलू व्यवसायों और बुनियादी ढाँचे के विकास के लिये महत्त्वपूर्ण विदेशी पूंजी तक पहुँच को सीमित कर सकता है।
• बाहरी ऋण बोझ:
  • भारत का वर्ष 2022-23 में सार्वजनिक ऋण-से-GDP अनुपात 81% है।
  • बाहरी ऋण का एक बड़ा हिस्सा अमेरिकी डॉलर जैसी विदेशी मुद्राओं में दर्शाया जाता है।
  • रुपए में गिरावट से ऋण के भार में वृद्धि होती है, जिससे सरकारी वित्त पर दबाव पड़ता है।
• सट्टा विनिमय दर :
  • उच्च अस्थिरता विदेशी मुद्रा बाज़ार में सट्टा गतिविधि को आकर्षित कर सकती है।
  • सट्टेबाज़ विनिमय दर में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव का फायदा उठा सकते हैं, जिससे बाज़ार में अस्थिरता बढ़ सकती है तथा उत्पन्न हो सकती है।

विनिमय दर प्रबंधन के लिये RBI के उपकरण:

• बाज़ार में हस्तक्षेप:
  • RBI डॉलर या अन्य प्रमुख मुद्राओं को खरीदकर या बेचकर विदेशी मुद्रा बाज़ार में सीधे हस्तक्षेप कर सकता है।
    • डॉलर बेचना: जब रुपया अत्यधिक मूल्यह्रास कर रहा हो, तो RBI अपने विदेशी मुद्रा भंडार से डॉलर बेच सकता है। इससे बाज़ार में रुपए की वृद्धि होती है, जिससे रुपए की आपूर्ति बढ़ती है और मूल्यह्रास को रोका जा सकता है।
    • डॉलर खरीदना: इसके विपरीत, यदि रुपया बहुत तेज़ी से मूल्यह्रास कर रहा हो, तो RBI बाज़ार से डॉलर खरीद सकता है। इससे रुपए की आपूर्ति कम हो जाती है और मूल्यह्रास को धीमा करने में मदद मिल सकती है।
• ब्याज दर समायोजन:
  • RBI की मौद्रिक नीति रेपो दरों को समायोजित करने का उपकरण विदेशी पूंजी के प्रवाह को प्रभावित करके अप्रत्यक्ष रूप से विनिमय दर को प्रभावित कर सकता है।
    • उच्च रेपो दरें: रेपो दरों को बढ़ाकर, RBI विदेशी निवेशकों के लिये भारत में उधार लेना अधिक आकर्षक बनाता है। इससे विदेशी पूंजी प्रवाह में वृद्धि हो सकती है, जिससे रुपए में मूल्यह्रास हो सकता है।
    • न्यूनतम रेपो दरें: इसके विपरीत, रेपो दरों को कम करने से विदेशी निवेशकों के लिये भारत में ऋण लेना कम आकर्षक हो सकता है, जिससे संभावित रूप से पूंजी का बहिर्वाह हो सकता है और रुपए का मूल्यह्रास हो सकता है।
• विदेशी मुद्रा भंडार: विदेशी मुद्रा भंडार, मार्च 2024 के अंत तक 646.42 बिलियन अमेरिकी डॉलर था। यह भंडार विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को प्रबंधित करने के लिये बफर के रूप में कार्य करता है।
  • स्थिरीकरण: उच्च अस्थिरता की अवधि के दौरान, RBI अपने भंडार का उपयोग बाज़ार में रुपए खरीदने के लिये कर सकता है जब यह अत्यधिक मूल्यह्रास करता है, या अत्यधिक तेज़ मूल्यवृद्धि को रोकने के लिये रुपए बेच सकता है।
  • उदाहरण के लिये : बाज़ार स्थिरीकरण योजना (MSS) का उपयोग RBI द्वारा बॉण्ड और प्रतिभूतियों के जारी करने के माध्यम से बाज़ार से अतिरिक्त तरलता निकालने के लिये किया जाता है।

निष्कर्ष:

विनिमय दर में उतार-चढ़ाव भारतीय अर्थव्यवस्था के लिये अवसर और चुनौतियाँ दोनों प्रस्तुत करता है। बाज़ार में हस्तक्षेप, ब्याज दर समायोजन तथा विदेशी मुद्रा भंडार के उपयोग के माध्यम से RBI का सक्रिय प्रबंधन नकारात्मक प्रभावों को कम करने एवं स्थिर विनिमय दर वातावरण को बढ़ावा देने में मदद करता है, जिससे आर्थिक वृद्धि व विकास को बढ़ावा मिलता है। हालाँकि स्थिर विनिमय दर बनाए रखने के लिये एक नाजुक संतुलन की आवश्यकता होती है और RBI की प्रभावशीलता इसके प्रत्यक्ष नियंत्रण से परे विभिन्न बाहरी कारकों पर निर्भर करती है।